美联储多位官员在本周议息会议后密集发声，就货币政策走向展开激烈辩论。达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）与克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）明确表态，若拥有投票权将反对本周的降息决定，而美联储理事沃勒（Christopher Waller）则呼吁“继续推进降息”。这一分歧直接导致美联储主席鲍威尔在议息会议后坦言，12月降息“远非板上钉钉”，市场对年末货币政策的预期再度陷入波动。

　　鹰派官员：警惕通胀粘性，政策需保持限制性

　　洛根与哈玛克作为美联储内部典型的“鹰派”代表，均强调当前通胀风险尚未完全消退，政策放松需谨慎。洛根在周五的讲话中指出，尽管通胀整体呈回落趋势，但核心服务价格、劳动力市场薪资增长等指标仍显示“粘性特征”。她警告：“若降息幅度过大，超过中性利率水平，通胀可能再次加速，届时FOMC将被迫转向紧缩，引发市场动荡。”

　　哈玛克则从劳动力市场健康角度出发，认为当前政策立场“接近中性但未完全达标”。她援引最新数据称，美国11月核心CPI同比上涨3.3%，虽与市场预期持平，但住房、医疗等服务价格涨幅仍高于疫情前水平。“在通胀未稳定回归2%目标前，货币政策需维持适度限制性。”哈玛克强调。

　　鸽派声音：经济软着陆需政策支持

　　与鹰派形成鲜明对比的是，美联储理事沃勒继续主张渐进式降息。他在10月31日的公开演讲中重申，当前政策利率仍显着高于中性水平（估计在2.5%-3%区间），进一步降息“不会勐踩刹车，而是松开油门”。沃勒指出，劳动力市场已从过热转向平衡，但就业增长动能正在减弱，尤其是新企业创造的岗位减少，可能预示未来失业率上行风险。

　　此外，沃勒提及财政政策的不确定性。他表示，若特朗普政府推行大规模关税政策或财政扩张，可能推高短期通胀，但长期看，经济增速放缓与债务负担加重将制约政策空间。“美联储需在通胀与就业风险间寻找平衡，避免过早结束宽松周期。”

　　鲍威尔：12月决策取决于数据，分歧显着

　　美联储主席鲍威尔在10月30日议息会议后的新闻发布会上，首次公开承认内部对降息路径存在“强烈分歧”。他强调，本次降息25个基点至3.75%-4.00%是“基于平衡就业与通胀风险的审慎选择”，但12月是否继续降息“将完全取决于未来六周的经济数据”。

　　鲍威尔特别提到三大不确定性：一是政府停摆对四季度GDP的拖累；二是关税政策对商品价格的传导效应；三是劳动力市场是否出现实质性恶化。他坦言：“若就业市场保持韧性，通胀回落停滞，暂停降息将是合理选择；反之，若经济显着放缓，则需加速宽松。”

　　市场反应：降息预期降温，美元走强

　　官员表态后，金融市场迅速调整预期。互换合约定价显示，交易员对12月降息的概率从一周前的80%骤降至55%，美元指数一度突破104关口。高盛资管固收策略主管林赛·罗斯纳（Lindsay Rosner）分析称：“美联储正试图夺回政策灵活性，避免被市场‘绑架’。若12月暂停降息，可能引发风险资产回调，尤其是美股科技股。”

　　摩根士丹利首席经济学家艾伦·曾特纳（Ellen Zentner）则警告，明年降息次数或低于此前预期。“考虑关税、财政政策与地缘政治风险，美联储可能最早在2026年1月就暂停降息周期，终端利率或高于市场当前预测的3%。”

　　随着12月议息会议临近，市场将密切关注11月非农就业报告、CPI数据以及政府停摆后的经济活动指标。分析人士指出，若失业率突破4.5%或核心CPI环比涨幅超过0.3%，可能迫使美联储重启降息；反之，若就业市场保持每月15万以上的岗位增长，且通胀粘性持续，暂停降息将成为主流选项。